正大国际期货招商，美联储维持峰值利率的时间可能被低估？

美联储维持峰值利率的时间可能被低估？市场偏不买账


当前通胀依然未达到美联储预期目标，且推升通胀的因素持续发酵，市场对于明年降息的预期似乎过于乐观。
就利率峰值将在2023年将维持多长时间而言，美联储主席鲍威尔及其同事的一贯立场与华尔街存在分歧。

在实施了自20世纪80年代以来最激进的货币政策紧缩，即连续四次采取加息75个基点的措施来抑制通胀之后，美联储预计将于周三继续上调基准利率50个基点，这将使得利率升至4.25%至4.5%的目标区间，达到2007年以来的最高水平。外媒调查的经济学家表示，官员们也可能暗示明年将再收紧50个基点，并预计利率将在2023年全年维持峰值水平。

金融市场与美联储对近期利率政策的预期达成一致，但市场预计明年晚些时候利率将迅速从峰值回落。这种冲突可能是因为投资者预计价格压力会比美联储预期的更快缓解，而美联储则担心通胀将被证实具有粘性。这也可能反映出市场押注失业率上升将成为美联储更加担忧的问题。

本周举行的议息会议为鲍威尔重申自己的观点提供了一个新机会，即美联储官员们希望保持高利率以战胜通胀，正如他在11月30日的演讲中所强调的政策利率将在“一段时间”内保持限制性。



在过去的五轮加息周期中，美联储峰值利率的平均持续时间为11个月，而这些时期的通胀较为稳定。

Brean Capital LLC的高级经济顾问康拉德·德夸德罗斯（Conrad DeQuadros）表示：

“美联储一直在传递一个信息，即政策利率可能会在一段时间内保持在峰值水平，这是市场一直视而不见的信息。市场对通胀下降程度的估计过于乐观。”

美联储与投资者之间的分歧凸显了两种对于后疫情时代经济的不同看法。

市场上的观点显示，一个具有信誉的央行会迅速将通胀率推低至2%的目标，这可能是在温和衰退或反通胀力量的帮助下实现的。

当前，2年期-10年期美国国债收益率曲线已经出现自20世纪80年代以来的最深倒挂，表明交易员认为未来将出现经济衰退。

全球最大资产管理公司贝莱德首席固定收益策略师斯科特·泰尔（Scott Thiel）表示，金融市场“只是在正常商业周期中定价”。

另一种观点认为，随着供应链的重新规划，以及地缘政治对各国在芯片、劳动力人才、石油和其他大宗商品方面的关键投入，供应限制将在数月甚至数年内成为通胀的上行动力。

根据这一理论，各国央行将对通胀的进展保持警惕。它们担心通胀缓解可能只是暂时的，因其很容易受到新摩擦的影响，而新摩擦会导致价格压力挥之不去。

泰尔说，“战略竞争”会导致通货膨胀。“我们预计通胀将持续更长时间，但也预计通胀具有波动性，且更广泛的通胀数据将更高。”

注：“战略竞争”是指企业或组织系统根据一定历史时期内的竞争形势的要求而确定的全局性的前瞻性的战略层面的竞争活动。

掉期交易员目前押注，美国联邦基金利率将在明年5月-6月达到略低于5%的高点，11月左右将下调25个基点，年底将达到4.5%左右。

市场预期的利率路径将标志着美联储异常迅速地战胜了通胀，然而目前美国的通胀率仍比美联储2%的目标高出三倍。



“利率期货曲线是联邦公开市场委员会（FOMC）沟通政策成败的体现”，美联储前宏观经济模型团队前负责人约翰·罗伯茨（John Roberts）表示。

货币市场交易员不仅预计降息将提前到来，还预计降息的幅度将超过历史平均水平。根据花旗的数据，期货市场目前已经定价美联储将降息累计200多个基点，这将是**以来的货币宽松周期中最猛烈的一次。根据外媒的数据，期货合约显示，美联储将在2025年年中左右停止降息。



不过，美联储官员并未完全排除通胀快速减速的可能。纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）表示，他预计明年通胀率将减半，降至3%至3.5%左右。

当前，商品价格已经开始降温，房屋和公寓新租约的利率走软将最终导致住房成本下降。10月服务价格增速在剔除能源和住房后也有所减速，这是鲍威尔在最近的一次演讲中强调的一个基准数据。

投资者也对价格压力减缓持乐观态度。通胀掉期和通胀保值国债的定价预计明年消费者价格将大幅下降。

但也有迹象表明，让通胀重返美联储2%的目标水平可能任重道远。

过去三个月美国新增就业岗位为平均每月27.2万个，低于此前三个月的平均值37.4万，但仍然强劲，这也是需求保持增长的原因之一。

美联储官员指出，从历史上看，通胀具有粘性，这意味着要花很长时间才能将其从企业和家庭每天做出的数百万定价决策中消除。

官员们还在衡量其政策的成效，即确保2%的通胀率，如果通胀率仍高于目标，他们可能不愿意开始降低借贷成本。

威廉姆斯表示：

“尽管他预计明年通胀率会下降